北京交通大学中国企业兼并重组研究中心第二十八届年会近日举行。围绕并购重组估值这一核心议题，与会产业方与投行机构观点出现分歧。不过与会嘉宾普遍形成共识——并购不是终点而是产业整合的新起点，提高交易落地质量需在估值研判、整合能力与合规风控等环节协同发力。
估值是并购重组的核心环节。与会的不同交易角色代表对目前的并购重组估值现状表达了不同的看法。湖南宇晶机器股份有限公司副总经理、董事会秘书周波评从买方视角表示，估值回归理性和政策支持为产业型并购创造了较好窗口。但与会的投行和研究机构代表则认为，估值预期差仍是较为集中体现的挑战。中国工商银行总行投资银行部港股IPO业务负责人姚影认为，当前机会在于产业重构期的错配修复，挑战则集中在估值预期、融资安排和整合能力。北京交通大学中国企业兼并重组研究中心企业服务部部长付晓萍谈到，卖方估值预期、买方战略清晰度和专业化并购服务能力是现实挑战。
与会嘉宾普遍认为，并购不是终点，而是产业整合和价值提升的新起点，并对于提高产业并购交易的落地质量提出了各自的看法。
周波评表示，上市公司开展并购的核心出发点应是增强主业综合竞争力，或在主业遇到天花板时布局第二增长曲线，真正有长期价值的并购应当紧贴主业、协同性强、买入核心能力并实现整合可控。同时，尽调难度上升和并购后整合风险仍需高度重视。
姚影提醒，在并购之初，买方就需要辨明收购的是能够独立存续的业务，还是需要持续输血的负担。此外震荡市换股，为避免并购后给上市公司带来过重财务压力，交易结构设计需要兼顾自有资金、并购贷款、并购基金、延期支付、可转债等工具，以保证还款来源的确定性与战略协同的合理性。
此外，安杰世泽律师事务所合伙人姚婷提醒，反垄断审查、外资并购审查、跨境交易中的地缘政治风险和信息披露合规，正在成为影响交易推进的重要因素，建议法律合规应前置到交易结构设计阶段，特别是在敏感行业和跨境交易中，应尽早完成反垄断、外资准入、安全审查和监管风险评估。
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