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2026年8月26日，科顺股份（300737）发布了2026年半年度报告。在建筑防水行业深度调整、下游房地产持续筑底的大背景下，这份成绩单呈现出鲜明的结构性特征：营业收入虽有所下滑，但盈利能力、现金流质量以及业务结构均实现了显著优化。
报告显示，2026年上半年科顺股份实现营业收入29.17亿元，同比下降9.42%。营收的下滑并非源于市场竞争力的减弱，而是公司主动战略选择的结果。公司方面表示，这主要受到两方面因素影响：一是下游房地产行业持续调整、基建投资下降导致市场需求整体下滑，公司发货有所减少；二是公司坚决贯彻年初制定的“提升经营质量，推动高质量发展”经营策略，主动优化调整客户和业务结构。报告期内，公司针对砂粉业务调整经营模式，专注高端市场开拓，通过授权联营公司生产销售的方式，将部分中低端砂粉材料授外经营。这种“做减法”的策略，短期内虽然压低了营收规模，却为盈利质量的提升奠定了基础。
与营收下降形成鲜明对比的是利润端的强劲表现。2026年上半年，公司实现归母净利润6738.02万元，同比增长43.50%；扣非归母净利润2878.18万元，而上年同期为亏损1365.59万元，实现扭亏为盈。基本每股收益0.06元，同比增长50.00%。利润的逆势增长，核心驱动力在于毛利率的大幅提升——报告期内公司销售毛利率达到27.93%，同比提升3.24个百分点。这一改善得益于公司多管齐下的举措：在上游原材料大幅上涨的背景下，公司及时调整价格策略，多次提价并执行落地，积极响应行业“反内卷”；同时持续优化产品和客户结构，不断开发中高端市场和优质项目，毛利率相对较高的海外业务、零售业务收入占比进一步提升；此外，公司加大降本增效力度，持续梳理优化各经营环节，降本工作成效显著。
分产品来看，公司三大业务板块均面临不同程度的收入压力，但毛利率普遍改善。2026年上半年，公司防水卷材实现营收14.11亿元，同比下降14.24%，但毛利率达到27.95%，同比增加5.06个百分点；防水涂料营收8.695亿元，同比微降0.35%，毛利率38.94%，同比增加0.79个百分点；防水工程施工营收5.10亿元，同比下降8.51%，毛利率10.13%，同比增加2.46个百分点。从数据来看，公司防水业务整体承压，但通过提价和结构优化，盈利质量明显提升。
经营质量的提升同样体现在现金流上。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为1.947亿元，而上年同期为-5.612亿元，同比改善幅度巨大。这一改善主要得益于公司持续优化收入结构、加强信用风险管控、优化对供应商付款方式等措施。在行业整体资金链紧张的背景下，现金流的大幅回正尤为难得，反映出公司风险管控能力的实质性提升。
在稳固防水主业的同时，科顺股份正加速推进以“同心圆”战略为核心的多元化布局。公司以建筑防水为核心，业务已拓展至工建防水、民用建材、建筑和家庭修缮、减隔震、土工防渗、光伏能源、建筑涂料、管道、自清洁涂层、保温材料、工业防腐等多个领域。报告期内，公司完成了一项标志性的资本运作——收购百年老牌企业大连油漆有限公司70%股权，布局工业防腐涂料赛道。大连油漆始建于1919年，拥有“海鸥牌”等经典品牌，产品覆盖船舶、车辆、港口机械、钢结构防腐等领域。这是科顺首次通过并购方式进入涂料领域，被市场视为培育第二增长曲线的重要落子。在防水行业增长空间有限、存量博弈白热化的背景下，涂料赛道尤其是工业防腐涂料受地产周期影响小、市场需求稳定且毛利率更高，此次并购有助于公司优化营收结构、分散周期风险。
国际化布局是科顺股份另一条重要的增长曲线。公司稳步推进从“产品出海”向“品牌出海、产能出海和本土化经营”的纵深发展。在海外产能布局上，公司已在马来西亚设立霹雳州、新山两大生产基地，推动海外业务由产品输出向本土制造升级。依托这两大生产基地，公司已搭建起本土工程、零售、地坪专业团队与配套供应链，工程端紧跟区域数据中心建设浪潮，零售端已搭建完善销售渠道。在区域拓展上，公司将东南亚列为重点发展区域，持续完善马来西亚、印度尼西亚、越南等国家的零售渠道和产品体系；同时加快开拓非洲和中亚市场，在肯尼亚、摩洛哥、乌兹别克斯坦等国家的基础设施及住房建设市场拓展，以及尼日利亚零售建材渠道建设等方面取得积极进展。公司还积极开展埃及、中东其他地区及北美等区域产能布局的前期论证工作。2026年上半年，香港科顺实现营业收入1.256亿元，营业利润1133.67万元，净利润951.62万元。
从更宏观的视角来看，科顺股份的这份半年报折射出整个防水行业的转型方向。传统房建需求持续筑底，单纯依赖地产增量的模式难以为继。科顺股份的选择——主动收缩高风险地产订单、发力零售与海外市场、推进多元化布局、以“反内卷”策略提升盈利质量——为行业提供了一条可资借鉴的突围路径。公司已构建覆盖全国的制造网络，在广东佛山、江苏昆山、江苏南通、辽宁鞍山、山东德州、重庆长寿、陕西渭南、湖北荆门、福建三明设立生产基地。在高质量发展战略的指引下，公司聚焦核心业务和优势区域，同时在空白市场和潜力业务领域增强战略部署，推进多元化业务转型。营收降、利润增、现金流大幅回正——这份半年报表明，科顺股份正在经历一场从规模扩张到质量优先的深刻转型。（涂界）
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