板块调整已久，银行ETF配置机会如何？

　　来源：国际金融报私募行业服务平台

　　作者：夏悦超

　　近期市场震荡，以银行为代表的低估值板块展现出较强的“抗跌”韧性。

　　Wind数据显示，截至3月18日，近一周来，多只银行ETF（交易型开放式指数基金）区间涨幅在股票型ETF中位居前列。尽管今日有所回撤，但多只银行ETF此前已走出“六连阳”走势，这类防御属性突出的资产再度受到市场关注。

　　自去年三季度以来，银行板块整体承压，但近期部分银行股已率先展开反弹。受访者认为，当前地缘冲突持续，市场风险偏好下移，投资者更倾向于寻找低风险，且更具确定性方向的资产。银行等红利类资产当前估值处于相对低位，预计将继续吸引长期资金流入。

　　银行ETF回暖

　　股市波动之际，低估资产的表现更为亮眼。

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　　以公募股票型ETF为例，Wind数据显示，截至3月18日，近一周来，沪港深消费龙头ETF上涨4.18%，排在同类第一。十余只银行ETF紧随其后，其中表现最佳的一只区间涨幅达到2.22%。食品饮料ETF、物流ETF、创新药相关ETF等亦录得不错表现。相比之下，此前涨幅较大的有色、电网、黄金、化工等主题ETF同期则出现明显回调。

　　记者注意到，多只银行ETF在3月10日至3月17日期间曾走出一波“六连阳”的反弹行情。尽管3月18日出现小幅回调，但银行ETF仍是近一周表现相对较好的股票型ETF类别之一。

　　从更长周期看，银行相关ETF自去年7月10日触及阶段高点后，便进入一轮较长时间的震荡调整。截至今年3月18日，期间最大回撤超过16%，走势与同期大盘明显背离——沪深300指数累计上涨16.7%。

　　从净流入来看，银行ETF似乎快被资金“遗忘”。从去年7月10日触顶至今，所有银行ETF中，区间净流入规模最大的一只也仅为7.2亿元，部分产品甚至出现资金净流出。

　　形成鲜明对比的是，同期有十余只ETF净流入规模超过百亿元，上百只ETF净流入在十亿元以上。资金净流入居前的ETF主要集中在电网设备、证券、化工、有色金属、卫星等热门主题领域，以及中证A500等宽基指数产品。

　　红利价值+防御属性

　　在当前结构性行情中，成长性资产通常更受资金青睐，而以银行为代表的防御性板块关注度相对较低。然而，近期股市的显著波动，也促使部分资金重新审视风险较低的资产。

　　对于银行板块自去年三季度以来的持续调整，华宝基金基金经理丰晨成表示，该板块持续遭受资金面的压力。从全市场来看，主要是一些宽基ETF的净赎回导致相关ETF中所涉较高权重的银行股承压。

　　丰晨成注意到，自今年1月底以来，银行板块中成长性较高的一些个股已率先走出向上行情并带动更多个股开始反弹。“今年2月以来，银行板块在走势上与有色、通信等前期涨幅较多的行业存在此消彼长的关系”。

　　因此，站在当下时点，丰晨成认为，银行板块前期调整已较为充分。无论从基本面的确定性、盈利的稳定性，还是从红利价值和防御属性来看，银行板块均已具备行情触发的积极因素。

　　“接下来预计将有更多资金，特别是长线配置型资金，考虑布局银行、红利等防御属性ETF。”排排网财富公募产品运营曾方芳分析，其逻辑主要基于以下几点：“一是避险与配置需求升温，在全球不确定性加剧和利率下行的环境下，高股息资产的‘类债’属性与性价比凸显，对险资、年金等长期资金吸引力增强。二是增量资金潜力巨大，大量银行存款到期以及保险资金为代表的机构未来有大量资金有待配置，此类ETF高度契合其长期求稳需求。三是估值比较优势，防御板块估值处于历史相对低位，若市场波动加大或成长股估值高企，将吸引包括前期踏空资金在内的多种资金回流。”

　　曾方芳认为，当前配置银行ETF的逻辑是基于银行板块估值处于低位，政策面持续提供支持，以及叠加长期资金入市的背景。目前，银行业基本面正在发生积极变化，板块不仅具备较高的防御价值，也具备在经济温和复苏背景下实现估值修复的潜在弹性。

　　丰晨成表示，美伊冲突持续时间超预期，市场风险偏好下移，迫使投资者寻找确定性的方向。在这一背景下，具备抗风险属性的资产成为配置上的较优选择，尤其是像银行这样处于业绩复苏阶段、兼具高股息特征的红利资产，有望成为不错的配置盘资产。

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